2025年我国人口高质量发展持续推进。根据国家统计局统计，2025年末全国总人口为140489万人，全年出生人口792万人，人口总量同比减少339万人，但我国人口规模仍超过现有发达国家人口总和。我国劳动力资源丰富，人口素质进一步提升，城镇化水平稳步提高，为经济社会高质量发展提供坚实的人口支撑。

商务部等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》。当前，我国医药零售行业正处于创新转型的关键时期，需要推动其从传统药品销售向综合性健康服务转型。据此，《意见》提出5方面共9项重点举措，包括完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构及规范行业秩序。

新药研发动态持续保持活跃。百利天恒EGFR×HER3双抗ADCiza-bren食管鳞癌适应症的NDA获CDE受理；Moderna个体化mRNA癌症疫苗联合疗法5年随访积极结果公布，与Keytruda单药相比，intismeranautogene与Keytruda联合疗法持久降低患者49%的复发或死亡风险；劲方医药递交全球首个EGFR-PanRASADCGFS784的临床试验申请。

英矽智能上线大语言模型训练框架，将进一步推进制药超级智能（PSI）愿景。英矽智能发布大语言模型训练框架ScienceMMAIGym。此次发布的训练框架可显著提升大语言模型（LLM）在生物化学领域的专精能力。经过训练后，原本在专业任务领域失败率高达75%–95%的LLM，可在关键药物发现基准测试中实现最高10倍的性能提升。此次发布将进一步推进制药超级智能（PSI）愿景。

投资分析意见：多家CXO公司发布2025年度亮眼业绩预告，行业趋势已明朗，提示关注CXO板块投资机会，标的包括：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。海外多款小核酸药物披露数据，提示关注国内相关标的，包括恒瑞医药、成都先导、东阳光药、悦康药业、瑞博生物、必贝特-U等。AI制药领域授权合作活跃，提示关注相关标的，包括英矽智能、晶泰控股、和铂医药-B、百奥赛图、成都先导、泓博医药、药明康德等。

风险提示：集采降价风险，研发失败风险。

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